Pour nos abonnés habitués à investir dans des fonds ou des actions en direct, les ETF restent parfois des animaux mal connus, voire mystérieux. Comme le portefeuille PurePerf est investi en ETFs, il est essentiel d’en avoir une bonne compréhension. C'est l'objectif de ce Blog spécial ETF. Et pour éviter tout conflit d'intérêt, nous précisons que nous ne touchons aucune rémunération de la part des sociétés gérant les ETFs utilisés dans notre portefeuille.
Amundi Physical Gold
L’ETF du mois n’est pas un ETF, mais un ETC. Il s’agit de l’ETC Amundi Physical Gold (http://bit.ly/3J6Yvwa ).
Son code ISIN est FR0013416716. C’est l’identifiant qui vous permet de passer vos ordres auprès de votre banque ou de votre courtier. Les deux premières lettres du code ISIN (FR) indiquent que cet ETC est domicilié en France.
Créé en mai 2019, il est coté sur les principales bourses européennes et peut donc être acheté ou vendu à tout moment durant les heures d’ouverture de ces marchés. A fin mai 2023, ses actifs représentent 4.4 milliards d’euros et ses frais de gestion d’élèvent à 0.12% (TER).
Maintenant, voyons les différences entre un ETC et un ETF. Un ETC (Exchange Traded Commodity) et un ETF (Exchange Traded Fund) sont deux types de produits financiers négociés sur les marchés boursiers qui se ressemblent beaucoup, mais qui ont des caractéristiques distinctes.
Un ETF est généralement un fonds d'investissement qui suit un indice spécifique, comme le CAC40. Il est composé d'un panier d'actions ou d'autres actifs financiers. Un ETF peut être acheté ou vendu tout au long de la journée de négociation à des prix fluctuants, exactement comme une action individuelle.
Un ETC, en revanche, est un type d'instrument financier qui suit la performance d'une matière première spécifique, comme l'or, l'argent, le pétrole, etc. Contrairement à un ETF, qui est généralement structuré comme un fonds d'investissement, un ETC est structuré comme une dette garantie par l'émetteur, même si la performance de l'ETC est liée à la performance de la matière première sous-jacente.
Ainsi, l'ETC Amundi Physical Gold est conçu pour répliquer la performance de l'or physique. Comme il est lié à une matière première spécifique plutôt qu'à un indice ou un panier d'actions, il est classé comme un ETC plutôt qu'un ETF.
L’once d’or étant cotée en dollars, la valeur liquidative de cet ETC est libellée en dollars, mais les ordres passés à Paris sont traités en euros. Le risque de change n’est pas couvert.
Le prospectus de l’ETC Amundi Physical Gold fait 169 pages. Nous l’avons lu pour vous.
L’émetteur de l’ETC est Amundi Physical Metals plc, une filiale d’Amundi basée à Dublin.
Pour répliquer le cours de l’or, l’ETC utilise une méthode dite de réplication directe (dite aussi réplication physique). Voici comment cela fonctionne :
1. Achat d'or physique : Amundi Physical Metals utilise les fonds provenant des investisseurs pour acheter de l'or physique, qui est ensuite stocké dans un coffre sécurisé.
2. Stockage et assurance : L'or est stocké dans les coffres-forts sécurisés et assurés de HSBC Bank PLC. Les coûts de stockage et d'assurance sont couverts par les frais de gestion de l'ETC.
3. Réplication du prix de l'or : Comme l'ETC détient de l'or physique, sa valeur fluctue directement en fonction du prix de l'or sur le marché. Si le prix de l'or augmente, la valeur de l'ETC augmente également, et vice versa.
4. Liquidité : Les investisseurs peuvent acheter et vendre des parts de l'ETC tout au long de la journée, comme ils le feraient avec des actions.
5. Transparence : Les émetteurs d'ETC publient généralement des rapports réguliers sur les actifs détenus par l'ETC, ce qui permet aux investisseurs de vérifier que l'or physique est effectivement détenu.
Comment cet ETC Amundi Physical Gold se comporte-t-il par rapport au prix de l’or ? À fin mai 2023, sa performance sur un an s’élève à 6.71% net contre 6.84% pour l’or (indice LMBA Gold – pour des raisons de cohérence, les chifffres de performance sont exprimées en dollars). Compte tenu des 0,12% de frais de gestion, la réplication est excellente.
Depuis son lancement le 23 mai 2019, cet ETC a réalisé une performance de 52,14% par an contre 53.03% pour l’or. L’écart s’explique essentiellement par les frais de gestion qui sont très bas.
Pour toutes ces raisons, nous considérons l’ETC Amundi Physical Gold comme un excellent moyen d’exposer votre portefeuille à l’or. C’est une solution bien moins coûteuse que d’acheter de stocker de l’or physique.
Il existe d'autres ETC concurrents très similaires. Si ceux-ci sont plus faciles d'accès pour vous, notamment s'ils sont couverts par votre contrat d'assurance-vie, n'hésitez pas à les utiliser.
Positions récentes de la stratégie PurePerf dans cet ETC
Parmi les treize supports d’investissement (douze ETFs et un ETC) utilisés dans la stratégie PurePerf, l’ETC Amundi Physical Gold est le seul dans lequel nous sommes restés investis à 100% au cours des douze derniers mois.
Le pic de février 2022 correspond au début de la guerre en Ukraine (les cours du graphe ci-dessous sont en euros). La tendance étant déjà haussière depuis plusieurs mois, nous étions investis et notre position nous a permis d’amortir une partie des pertes subies sur les autres classes d’actifs. C’est tout l’intérêt d’être diversifié.
Les mois qui ont suivi ont assez naturellement marqué une consolidation, tout en restant au-dessus des cours de début février. Fin octobre, nous étions tout près d’avoir un signal vendeur, puis l’or a repris son parcours haussier.
Pourquoi détenir de l’or physique dans un portefeuille diversifié ?
Oubliez ce que vous avez lu jusqu’à présent. Oui, l’or conserve assez bien sa valeur sur le très long terme. Oui, le coût en or d’un kilogramme de pain ou d’un costume bien taillé sous l’empire romain étaient à peu près les mêmes que ceux d’aujourd’hui. Oui, l’or est une sorte de monnaie ultime lorsque tout va très mal, notamment lorsqu’un système financier s’effondre.
Souhaiter conserver de l’or physique dans un coffre en Suisse pour le transmettre à ses enfants est une chose. Gérer son patrimoine et le faire croître en est une autre.
Nous n’ignorons rien de sa capacité à s’apprécier lorsque les taux d’intérêt réels (la différence entre les taux nominaux et l’inflation) baissent, lorsque l’inflation est en hausse ou lorsque le dollar baisse. Toutefois, nous ne pensons pas que l’or soit une classe d’actifs exceptionnelle pour créer de la valeur sur le long terme. La raison pour laquelle nous nous intéressons à l’or est sa capacité de décorrélation par rapport aux classes d’actifs traditionnelles.
Dans notre approche, le plus important est d’avoir à tout moment quelques ETFs (ou ETC dans ce cas précis) capables de s’apprécier afin de créer de la performance et d’amortir les baisses des autres ETFs. Notre objectif est d’identifier les tendances de chacun de ces ETFs pour capturer leurs mouvements à la hausse. Lorsqu’ils sont orientés durablement à la baisse, nous ne sommes pas investis, d’où le besoin d’avoir à tout moment quelques moteurs de performance actifs.
Cette stratégie est différente de celles des gérants privés traditionnels qui consistent à définir une allocation stratégique et de sur- ou sous-pondérer leurs positions par rapport à ce portefeuille modèle. Chez PurePerf, nous ne voyons pas pourquoi nous devrions détenir des actions ou des obligations lorsque leur tendance est baissière.
C’est précisément parce que nous avons coupé nos positions obligataires à temps l’an passé que notre portefeuille a réalisé une performance supérieure à 3% en 2022, alors que tous les gérants ont fini l’année dans le rouge. La contribution de l’ETC Amundi Physical Gold à cette performance a été de 0.58% (comme nos abonnés le savent, les reportings de PurePerf présentent chaque mois une attribution de performance).
Dans notre portefeuille modèle, la pondération cible de l’or physique est de 8.30%. Nous sommes restés investis dans l'ETC Amundi Physical Gold pendant de nombreux mois, mais si nos signaux nous indiquent un changement de tendance prochainement, nous n'hésiterons pas à sortir de cette position, peu importe nos opinions sur les taux réels, l'inflation, le déficit américain...
Entre gagner et avoir raison, notre choix est clair. Notre capacité à faire face à l’imprévu est plus importante que ce que tout ce que nous croyons savoir. Et s’il peut nous arriver de ne pas connaître le meilleur chemin à suivre, nous cherchons toujours à être dans la bonne direction.
Toutes les informations concernant la stratégie PurePerf se trouvent sur notre site www.pureperf.fr.
A très bientôt pour de nouvelles analyses.
L'équipe PurePerf.
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